擠兌人民幣

銀行怕擠兌,連財務狀況良好的銀行都怕。存款戶如果一起要提現,資金大部份鎖在放貸裡的銀行,是沒辦法應付這種流動性危機的。現代的金融系統,多半有央行介入防止這種擠兌,所以不致因為銀行的流動性問題,而產生金融危機。金融危機怕的是銀行的「資不抵債」所造成的擠兌,這種擠兌有骨牌效應,因為銀行之間互有投資往來,或是彼此有共同的貸款戶,一家銀行的被迫跳樓大拍賣,會壓低所有銀行的資產鑑價,而產生連鎖的「資不抵債」問題。

貨幣也會有類似的擠兌效應。人民幣可能正面臨「流動性」和「資不抵債」的雙重危機,中國很可能重演1997年的亞洲金融風暴。

把中國人民銀行的資產負債表攤開看,資產裡佔六成的,是外匯存底,負債最多的項目,則是佔將近九成的貨幣供給。人民銀行印的人民幣,是央行的負債,一如商業銀行的存款,是要隨時給客戶提領的。在「金本位」的年代,貨幣發行要有黃金儲備,紙幣可以兌換黃金,沒有黃金作為發行儲備的貨幣,價值會隨著印鈔量增加而減少。如果央行的黃金儲備不足,會受到投機客攻擊,黃金被大幅兌換,最後只能把和黃金的兌換匯率貶值,用人為、強制命令的方式「重整」債務,美化央行資產負債表,但全民用通膨的代價來換,這是類似銀行的「資不抵債」問題。

人民幣的發行,就像當代大部份的貨幣一樣,並不是金本位,而是用外匯儲備。但中國央行的外匯儲備,並不是百分之百足額。三十萬億人民幣(約四萬多億美元)的貨幣發行,卻僅有三萬億美元的外匯存底,但人民銀行並沒有「資不抵債」,因為人行還持有政府債券和其它金融機構的證券及債券。中國如果會發生擠兌人民幣的金融風暴,來源會是「流動性」的擠兌……

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